書名：真希望17歲就學會的金融知識
作者：慎 泰俊(Shin Taejun)
此書是在2013年2月11日記錄的心得內容，因學校教育沒有教導我們理財知識，而去書局找一些基本書來學習，本書由基礎觀點一步一步深入教導，例如了解風險與報酬、分散風險、現在與未來價值、應用篇…等，書中內容附有相關計算公式。除了教導理財知識，書中也提到我們可以把時間拿來做甚麼事情，這也是一種投資，投資自己。
想學習理財/投資等知識，必須一步一步慢慢來，才能成為理財高手，絕對沒有一步登天賺大錢的神蹟；重點在於自己的判斷與思考。
書中提到當一個BETA值低的人，就是做很少做的事情或專研該領域，當發生危機時，你會是一個很重要的人，因為只有你懂，你能處理別人處理不了的危機風險。
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古羅馬思想家塞內卡(Lucius Annaeus Seneca)說過：「人生非常漫長，若能全部加以有效利用，就能豐富人生，完成最偉大的事。」不論是任何狀況，永遠都有無限的可能。只要你希望，就可以實現幾乎所有的事。
1. 不容許任何失敗、把自己牢牢束縛住的人、只跟與自己類似的人相處的人、只跟其他人作相同事情的人，都是無法妥善處理不確定事務的人。為了順利使用某事物，並加以妥善處理，第一步就是瞭解其結構。對於不確定事物的結構，只有重要三件事要注意：
n 第一，愈能接受不確定性，回報也愈大。
n 第二，有辦法成功降低不確定性。
n 第三，確定的現在與不確定的將來是兩碼子事。
2. 先學習如何思考重點。金融理論採用報酬(回報)與風險(結果的不確定性)的思考方法，告訴我們賺錢神話與處理這種神話的危險關係。
3. 金融理論是「人類的智慧」，可對應所有「不確定事物」。在理財部分能做的就只有思考、思考、思考。
4. 所謂報酬，就是指「回報」(對價)。
報酬公式：報酬 = 承擔風險的回報+等待的回報(時間)。
1. 作者使用籃球的投籃分數當作範例，籃下2分、三分球3分。從遠距離投射的球就必須有相對的回報，但也有相對的風險，容易投不進。否則，鎖定三分球的人越來越少，運動賽事就變得很無聊。
2. 對於將來結果的不確定，金融理論稱為「風險」，不確定性高(成功、不成功起伏很大)的事物，就稱為「高風險」。(例如你做了一件事情，但不確定是否會有回報)
3. 獲得重大成功的人，大多數都歷經充滿挑戰、波折不斷的人生。這是因為，波折不斷的人生風險高，相反的，選擇安聘的人很少能累積驚人財富，是因為安定的人生風險並不高，報酬也不高的緣故。
4. 學問始於發問。如果光是想「本來就是這樣，沒甚麼好說的」，也許知識會增加，但關鍵的智慧不會有所增長。今後智慧的重要性會更高，凡事抱持疑問是很重要的。
5. 「高風險，高報酬」的關係要成立，要有下面兩個重點才能成立：
(1) 人討厭風險、必須發揮讓風險和報酬相對應的力量。
(2) 習慣某些事的人，如果平均可以獲得相同回報，他們會比較喜歡確定的一方(報酬低)。
(3) 如果大家都可以持續採取適當的行動，那麼，低風險、高報酬的好事總有一天會消失。
(4) 所有的「好事」都一樣。也許有好事出現，不過馬上就會消失。當然，會有人提早發現這種有利可圖的機會，而覺得自己很幸運。不過必須瞭解，不可能每個人都是那個最早發現的人。
6. 瞭解兩件事情：
(1) 第一件事是分散風險，再不改變報酬的情況下，也可以一定程度降低風險。也就是報酬維持不變，風險卻降低了，這叫做分散風險。
(2) 另一件事，也可以藉由承擔風險以外的方式提高報酬。只要利用各種竅門，並努力實現，就可以提高自己的報酬(例如達成目標等)。大家依照正確方法確實學習某事、不斷自我訓練，成為出色的專業人士，這時所面對的風險和報酬的關係就完全不同了。
(3) 例如航海士與外行人去航海，就面對不同風險和報酬，自己的未來不只靠命運決定，更可以依自己的行動來改變，選擇權在自己手中。
7. 重點整理：
(1) 人們喜歡報酬(回報)、討厭風險(不確定性)，若無法承擔大的風險，相對的回報就會少。
報酬公式：報酬 = 承擔風險的回報+等待的回報(時間)。
(2) 但在大多數場合下，人們已習慣獲得報酬，所以從獲得追加報酬感到的幸福會逐漸減少。若具有這種性質，就等於討厭風險(不確定性)。討厭了風險，報酬相對也減少。
(3) 風險與報酬是一體兩面的關係。高報酬伴隨著高風險，這就是稱為高風險˙高報酬關係。
1. 分散風險，就是不降低(或不超出必要以上的降低)報酬，而降低風險(不確定性)。也可說「風險不變而提高報酬」。實現分散風險有兩法則：
(1) 法1-盡量選擇相關性低的組合。
(2) 法2-盡量組合多種東西。
2. 分散風險可從生物角度去看，許多生物都靠「增加組合」才能活到今天。生物智慧結晶之一，就是有性生殖。有性生殖可以把多種(且彼此相異)東西組合，從分散風險觀點來看，是非常出色的結構。
3. 分散風險的範圍是有限，且世上也存在無法分散的風險。世上交換物品的愈是不方便，能分散風險的範圍就愈有限。若世上的交流愈發達，大家能分散風險的範圍就愈廣泛。
4. 「創造自己比他人優秀的能力」最好是機械無法取代的能力。不可風散的風險就稱為「不可分散風險」(undiversifiable risk)，如大隕石撞上地球等。
5. 「高風險˙高報酬」正確來說，應是「不可分散的高風險˙高報酬」。可分散的風險能藉由分散風險而消失，所以大家對這種風險並不要求回報。人們只對不可分散的風險要求回報，因此高風險高報酬可說成是「不可分散的高風險˙高報酬」的關係。
6. 當個BETA值低的人。
(1) 愈是特立獨行的人，就愈少承擔不可分散風險。例如，大部分的人都仰賴電力公司供應電力，因此，完全停止供應電力就是不可分散風險。大多數人一遇上此狀況就非常困擾。
(2) 但對於完全仰賴太陽能發電的人而言，就算電力公司有問題，他們還是一如往常的生活。也就是說，對這種人而言，停止供應電力就不是不可分散風險。這種很少承擔不可分散風險的事物或人，非常寶貴。
(3) BETA值是表示不可分散風險高低的指標。BETA值低者，危機發生時將大大活躍，可以降低大家的風險，所以即使平常時報酬稍低，也可以接受。BETA值低的人在世上非常珍貴。比如說，在班上會做大家不做的事，擁有大家都沒有的專長，就是BETA值低的人。因為這種人擁有大家所沒有的專長，說不定其他人感到困擾時候，他反而一點都不受影響。
(4) 在時間受限時做的重大決定，跟在人生中做重大決定，其實並沒有什麼不同。大家現在所過的時間，就算是三小時，也是無可取代的人生一部分。珍惜這樣的時間，會讓你人生過得更美好。
7. 重點整理：
(1) 人討厭風險，所以報酬維持不變，而可以降低風險的分散風險就非常有價值。
(2) 為了分散風險，必要的「法則1」應盡可能選擇低相關者。因為相關低的組合，當一方狀況不佳，另一方可補其不足。(例如多方面投資不同的金融商品)
(3) 為了分散風險，必要的「法則2」應盡可能組合多樣化，有性生殖可說是其中一例。
(4) 有無法藉由分散風險消除的風險，這種風險就稱為不可能分散的風險。正確來說其實是不可分散的高風險˙高報酬的關係。
(5) 無法分散的風險指標稱為BETA，BETA值愈大，不可能分散的風險就愈大。2/11
1. 作者舉一個範例：「有一個不可思議種子，播種後，只要等待一年就可以。一年後就會長出蘋果，數量不一定，但平均會長出十顆蘋果，數量不一定，但平均會長出十顆蘋果，長完樹就枯萎。」
(1) 有兩點不同，第一，並不確定一年後是否能真正拿到蘋果。第二，一年後會長出蘋果，也就是必須等待一年才能長出蘋果。
(2) 人們討厭不確定性和等待，便會要求其對價。「對價」跟「回報」是一樣的意思。所以，一年後的十顆蘋果價值應該這樣計算：(報酬=不確定風險+等待的回報)
1年後十顆蘋果的現在價值 = 未來十顆蘋果的價值 － 不確定性對價 － 等待一年對價
(3) 計算出來的現在價值(present value，又稱現值)和所賣的價格做比較，如果價值較高，就可以買。
2. 「價值」當做「你為了買這東西所願意出的金額」。如在沙漠有人賣你一瓶果汁，你願意用多少錢來買這瓶果汁？如果是一萬，這時果汁的價值就是一萬。
3. 「價格」當做「實際購買這東西所花費的金額」。如20元投入自動販賣機，送出飲料。
4. 整理一下，某種未來利益在現在的價值，也就是現在價值，由以下公式求出：
(1) 現在價值 ＝ 未來所獲得利益的平均值－不確定對價－等待對價
(2) 如果現在價值超出價格，就應該購買，如果現在價值低於價格，就不應該買。
(3) 把未來可獲得利益的平均值簡單稱為未來價值(future value，又稱期值)上述公式可改成：現在價值 ＝ 未來價值－不確定性的對價－等待的對價
5. 雖種子一年後平均可長出十顆蘋果，但這是不確定的(且也沒說明最少、最多可以長出幾顆蘋果)。也可把買十顆蘋果的錢存進銀行一年，不但可賺利息，也需要忍受一年拿不到蘋果的對價。
6. 世界上許多事並不是只有一個正確答案，重要的是盡可能學會正確的思考方式，並使用這思考方式配合自己的實際狀況去思考。
7. 某個東西的未來價值和現在價值有明顯的差異。獲得某東西時，弄清楚它的價值是未來價值還是現在價值，變得很重要。計算現在價值也重要，因為所有將來不確定事物的價值，都是考慮到現在價值、相互比較所求出的。
8. 若大家依照這原則行動，現在價值和價格會愈來愈接近，或是非常接近。
9.
(1) 未來價值－某種未來利益的現在價值 ＝ 不確定性的對價＋等待的對價
意義：未來價值與現在價值的差距，由不確定性對價與等待的對價而形成。
(2) 只要某種未來利益的現在價值接近價格，就可寫成：
未來價值－價格 ＝ 不確定性的對價＋等待的對價
(3) 意義：購買某種東西的回報，由不確定性的對價與等待的對價形成。其回報，也就是報酬，由承擔風險的對價和等待的對價而形成。
10. 最有效的使用這段時間所應該獲得的利益，如把一小時使用在讀50頁的書，學習知識。若浪費一小時，就表示不能讀50頁書。
(1) 把如果最有效使用所應獲得的利益，稱為「機會成本」。
(2) 虛度光陰與最有效的利用時間相比，卻是很明顯的損失。
(3) 思考所擁有時間的機會成本。
11. 以前支付、不會再取回的成本就稱為「沉沒成本」，沉沒成本完全不會影響事物現在的價值。沉沒成本是不會再取回的成本。
13. 價值有分為主觀與客觀的角度。以主觀角度決定價值，價值就只依當事人來決定；相對的，如果是以客觀角度，那價值就要配合世上其他人判斷的結果來決定。
14. 比起將來可以自由使用的一個小時，現在的一個小時還比較有價值。這未來時間的價值和現在時間價值的差距，就是將作業拖延到以後再寫的利益。簡單說，人會從「把不喜歡的事拖延到以後」感受到利益(玩樂、放鬆等等)。
15. 重點整理：
(1) 現在價值與未來價值之間，可形成公式。某種未來利益的現在價值=未來價值－等待對價－風險對價
(2) 人們藉由重複交易，使現在價值和價格相等。
(3) 可以了解，現在購買某物，未來價值上升所獲得的利潤，由等待的對價和風險對價形成。
(4) 公式的思考方式有所謂機會成本的思考方式。「最有效使用所獲得的利益」
(5) 在計算價值時，與沉沒成本完全無關。
1. 雞鳴狗盜：出於<<史記>>，關於孟嘗君的故事，收容高達幾千人的食客，食客就是在大多數場合具有某種優秀的能力，受到主人聘養，在緊急時也會發揮效果，是古早中國的風俗。
2. 歷史故事就告訴我們分散理論的應用：
(1) 法則，選擇相關性低組合、組合多樣性。
(2) BETA值低的人，BETA就是不可分散風險高低的指標。
3. 不入虎穴焉得虎子：<<後漢書>>，西元200年，班超與人數遠勝過於自己軍隊的蒙古作戰時所說過的話。若想捕捉珍貴的虎子，就只有進入老虎的棲息洞穴裡。若不冒生命危險，就無法得到珍貴的東西。仔細想想就會明白，這正是「高風險˙高報酬」。
4. 時間就是金錢：班傑明˙富蘭克林(Benjamin Franklin)所說的話。他的特色就是勤勉，這是他對於時間所說過的一段話。時間就是金錢這句話，說明的是機會成本。如果把這時間用來做其他事，這是思考偷懶的成本。
5. 朝三暮四：<廣辭苑>餵食猴子吃果實的故事。本來主人說早上給三顆，傍晚給四顆，但猴子卻生氣。主又說，那就早上給四顆，傍晚給三顆，猴子們卻開心地接受了這方案。指說「執著於眼前的差異，卻沒有發現結果一樣」，不是好的形容。愈是未來的事，不確定性就愈高。所以對猴子來說，早點拿到多一點果子是比較好的。
1. 股份有限公司：
(1) (從一枚硬幣開始)一般來說，獨自一人開始經營事業需要大筆資金。但若是股份有限公司制度，人們只要有一枚硬幣就可以參與事業經營。大家以自己所持有的硬幣購買各種股票，就可以分散風險。
(2) (經營狀況再怎糟糕，損失也不會超過所出金額)股票的擁有者稱為股東，就算公司經營虧損嚴重，背負了兩千枚硬幣的債務而破產，股東也不需要為了倒閉的公司付出資金，不過，持有的股票就變成壁紙了。對公司的失敗承擔的責任有限，就稱為有限責任。透過持有股份有限公司的有限責任結構，人就容易對事業出資。
(3) (分擔責任)拜這結構所賜，可以聚集有錢的人和能把工作做得很好的人，這就是截長補短的結構。股份有限公司存在四百年以上，可說是因為這種結構清楚反映人的性質。=>人討厭等待、風險、不確定性
2. 保險：是支持這個世界非常重要的制度。
(1) 須了解的一件事情，當生活發生「意外」的機率有多少？應對方式：組合多樣化，風險就會減少。
(2) 大數法則(the law of large numbers)，保險公司立場來說，一定要盡量讓更多人投保。這樣降低的風險就是「可分散的風險」。但仍不可能降低不可分散風險，所以保險公司會明定，發生戰爭或天災人禍，不予理賠。
3. 政治結構：
(1) 三權分立，司法、立法、行政，彼此牽制，這是多數民主國家所採用的結構。
(2) 可藉由三權分立來分散風險。分散風險法為增加組合、選擇相關性低的組合。
(3) 如果三者都以相同的想法行動，就無法發揮分散風險的效果。若運作不好，就會把國家帶往可怕方向。
4. 總統與副總統不搭同一架飛機，也是因為分散風險關係。
5. 言論自由的重要，若沒有言論自由，整個社會的風險將非常高。如果國家朝錯誤方向前進，卻沒人敢指正錯誤，國家就會更加失控。所謂言論自由，就是需要與周圍的人相關性低的人(BETA值低的人)發揮功能。
1. 風險與報酬的關係。大多數人討厭不確定性(風險)，卻喜歡回報(報酬)。因此在承擔風險時，會要求高的報酬做為對價，這就是讓「高風險˙高報酬」關係得以形成的力量。
2. 分散風險。遵守兩法則，「增加組合」和「組合低相關的事物」，可維持報酬、降低風險。
3. 現在價值與未來價值。考慮到不確定的將來時，不只要考慮未來價值，也應該考慮「等待的對價」和「風險的對價」，減去這些對價後，就可重新計算未來價值和現在價值。
4. 世界上有各種原理、原則，配合各時期而遵守適當的原理原則，就能夠正確的思考，不至於人云亦云。
5. 當周圍的人失去原理、原則，隨心所欲地談論事物時，遵照原理、原則思考顯得更加重要。最重要的是，依據原理、原則而思考，跟正確生活有關。因為，可以合理思考，才能過合理的人生。
6. 世界上有太多不確定的事，大家往後的人生都會在這些不確定的事中度過。學會如何妥善處理不確定性的方法。這可說是在人生存活下來的力量。
1. 標準差(standard deviation)(波動度，volatility)，就是提到的「不確定性」。標準差以正數值計算，不取負數值。標準差愈大，將來的不確定性就愈高。若標準差為1，那約有95%的機率，可實現的數值在正負2之間。舉例來說，某位選手的平均得分為100，標準差為10。這時，這位選手的得分有95%機率會在120分到80分。若標準差為20，那得分的範圍就是140分到60分之間。標準差愈大，不確定性(風險)就愈高。(也得考慮數字分佈)
2. 將標準差平方者稱為變異數(variance)，跟標準差同樣是顯示風險大小的指標。
3. 市場風險(market risk)(組織風險、系統風險)(organizational、systematic sick)，不可分散風險，有個名稱，就叫「市場風險」，是指整個世界。
4. 效用(utility)，可以用具體數值計算出來。
(1) 效用的數值愈高，滿足度就愈高。
(2) 數值本身有意義的效用稱為基數效用(cardinal utility)。效用數值本身沒有意義，而其相對大小關係具有意義的效用則稱為序數效用(expected utility)。
(3) 經濟學中，認為大多數時候，人們是為了使期望效用最大化而採取行動。也有一些人主張，人並非單純為了使期望效用最大化而採取行動。
(4) 有人提倡非期望效用(non-expected utility)模型，主張人們是為了使非期望效用最大化而採取行動。
5. 邊際效用遞減法則(the law of diminishing marginal utility)：像果汁例子，追加所獲得的(邊際)滿足度(效用)會逐漸減少。
6. 風險溢酬(risk premium)：就是報酬公式中的風險的對價，實際上為「風險溢酬」。世界上可以觀察到的風險溢酬，遠比理論所計算出來的要高，讓許多經濟學者大傷腦筋，此問題就稱為「風險溢酬迷思」(risk premium puzzle)，至今仍未找到正確的答案。
7. 無風險利率(risk-free rate)：就是所說的「等待的對價」字眼。為什麼稱為「無風險」利率呢，公式，報酬 = 等待對價 +風險對價。等待的對價是完全去除報酬中風險的部分。完全不存在風險的資產，則稱為「無風險資產」(riskless assets)。無風險利率反映人們的「忍受度」、世界上消費的成長率、人們討厭風險的程度。
(1) 和上面提過的風險溢酬加起來，變成以下公式：
報酬(%) = 無風險利率(%) ＋ 風險溢酬(%)
(2) 在課堂中，我們以金額表示報酬，現在卻突然變成以報酬率來表示報酬。課堂上，計算過報酬、風險對價和等待對價的金額，以加法和減法計算現在價值，也就是說：報酬(金額) = 未來價值(金額) － 現在價值(金額)
(3) 實際上多以報酬率表示，如以下公式所計算：
報酬(率) = 未來價值(金額) ／ 現在價值(金額) － 1
(4) 比如說，現在100元的東西，如果將來變成120元，以報酬率表示的報酬，就如下：
報酬(率) = 120/100 -1 = 20%
(5) 如果無風險利率為5%，那風險溢酬就是15%。(因為報酬=無風險利率+風險溢酬)
(6) 課堂中是以金額表示報酬，就會是：報酬(金額) = 120元 – 100元 = 20元
這只是表現方式不同，「報酬由等待的對價和風險的對價所形成」的本質則沒有任何不同。
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